Автор: Спас Стамболски, БТА
“Добре е, че хората от нацията не разбират нашата банкова и парична система, защото ако разбираха, вярвам, че щеше да има революция още утре сутрин”. Това казва един от най-големите индустриалци на 20-и век и основател на автомобилната компания “Форд” (Ford), Хенри Форд.
Сега този цитат отново е актуален, след като една от най-големите банки в САЩ – “Силикон вели банк” – Ес Ви Би (Silicon Valley Bank – SVB) бе поставена под контрола на синдици в Калифорния късно вечерта в петък, а Федералната служба за защита на депозитите в САЩ (FDIC) обави, че ще раздаде на депозантите гарантираните депозити, които са в размер до 250 000 долара.
Това е вторият по големина фалит на финансова институция в САЩ и първи с подобни размери след финансовата криза, позната като “Голямата рецесия”, започнала през 2008 г., след фалита на “Леман Брадърс” (Lehman Brothers) нa 15 септември същата година.
Какво се случи?
В сряда вечер базираната в Санта Клара, Калифорния, Ес Ви Би, която е управлявана от холдинговата компания “Ес Ви Би Файненшъл груп” (SVB Financial Group) обяви, че ще търси нов капитал в размер на 2,25 млрд. долара, за да покрие голяма загуба, настъпила вследствие на продажба на дългови инструменти.
До решението на банката, която инвестираше в стартиращи компании повече от 40 години и даде начална подкрепа на компании като “Сиско” (Cisco), “Бийонд Мийт” (Beyond Meat), “Шопифай” (Shopify), да обяви, че търси капитал, се стигна, след като стана ясно, че тя е продала на загуба част от облигациите (предимно американски държавни ценни книжа) и други инструменти (подкрепени с ипотека и от правителството ценни книжа), които държи, с цел да си осигури ликвидност и да може да посреща задълженията си да обслужва депозанти, които често са стартиращи компании в областта на технологиите и медицината и фармацията.
Всичко това се случва на фона на публикации във специализираните издания в САЩ, в които се посочва, че през последните дни банката е била подложена на интензивно теглене на депозити от стартиращи компании след появила се информация за финансовото й състояние, като за кратко време са прехвърлени в други банки. Голяма част от комуникацията, че нещо не е наред с Ес Ви Би e била разпространявана в “Туитър”, както и в затворени групи в други приложения.
Една част от стартиращите компании (ROKU, Camp.com), клиенти на Ес Ви Би, вече обявиха, че или няма да могат да си платят текущите задължения към персонала и доставчици, или ще го направят със закъснения, което заплашва тази банкова криза да се прехвърли и в реалния сектор.
Към момента на поемане на контрола от американките власти вчера, по данни на FDIC и регулаторните власти в Калифорния банката, която повече от 40 години подкрепя стартъп екосистемата, е имала депозити на свои клиенти в размер на над 175 млрд. долара в края на миналата година (намалели значително в последните месеци и седмици – бел. ред), а огромна част от тях, или над 97 на сто, са такива, които надхвърлят размера, който държавата поема да изплати.
Какво се случва, ако се продадат дългови инструменти преди падежът им и защо това сега е проблем?
Продажбата на посочените по-горе активи на стойност 21 млрд. долара от дългови инструменти за общо близо 91 млрд. долара бе определена като “странна” от “Файненшъл таймс”, защото според изданието Ес Ви Би е пласирала книжа, чийто матуритет (падеж – бел. авт.) още не е настъпил.
Аксиоматично правило на дълговите пазари е, че цената на дадена дългова книга, която инверторите купуват, е обратнопропорционална на доходността, която тя носи. В случая с Ес Ви Би, банката е купувала облигации и дългови инструменти, обезпечени с ипотеки, в годините, когато лихвите по тях бяха относително ниски. В последната година обаче Управлението за федерален резерв на САЩ увеличи на няколко пъти основните си лихви, които от нива 0-0,25 на сто през 2022 г. достигнаха 4,5-4,75 на сто в момента. С това се повишиха и лихвите по дълговите инструменти, като тези по 2-годишните американски правителствени книжа преминаха над 5 на сто за първи път от 2007 г., след като по време на ковид пандемията удариха дъно от около 0,11 на сто.
Така според описаното правило всички облигации губят стойност, за да отговорят на новата пазарна реалност. Т.е. ако даден инвеститор е закупил облигация за 100 лева и купон (лихва) от 0,25 стотинки, то при растящи лихви той трябва да я продаде така, че новият й купувач да реализира печалба. Това става само с намаляване на цената на въпросната облигация, защото иначе купувачът би избрал да купи новоемитирани облигации, които вече предлагат по-висока доходност.
В “странния” случай с Ес Ви Би данните показват, че портфолиото й в размер на 91 млрд. долара по счетоводна стойност вече се е обезценило с 15 млрд. долара вследствие на общото повишаване на лихвените проценти до 75 млрд. долара. Това автоматично е пренесено като загуба.
Тази непокрита загуба е почти два пъти по-голяма от пазарната капитализация на холдинговата компания зад Ес Ви Би. Вследствие на обявените намерения за привличане на допълнителен капитал в четвъртък капитализацията на институцията се срина до 6,3 млрд. долара след потъване на акциите с над 60 на сто.
Интересен въпрос е дали банката просто не е могла да изчака дълговите й инструменти да достигнат матуритет, но тук се крие и истинският проблем – би могла да го направи, ако не е била принудена да продава заради липса на ликвидност, която явно е била налице или непосредствено е предстояла.
Защо се сриват акциите и на водещите банки?
Макар и извършваща предимно специфична дейност по подкрепа на стартиращи компании, Ес Ви Би е 16-а по размер на активите в САЩ и е кредитна институция, каквито са големите играчи от Уолстрийт, Лондонското сити и западноевропейските столици.
След новината, че Ес Ви Би търси 2,25 млрд. долара свеж капитал под формата на акции и конвертируеми облигации, акциите на редица водещи банки поевтиняха.
Германската “Дойче Банк” (Deutsche Bank) понесе срив от почти 8 на сто веднага след като Ес Ви Би обяви, че търси капитал чрез продажба на нови акции и други инструменти, книжата на британската Ейч Ес Би Си (HSBC) се обезцениха с около 4,5 на сто, в САЩ тези на “Джей Пи Морган Чейс” (JP Morgan Chase) изгубиха 5,4 на сто, на “Ситигруп” (Citigroup) – над 4 процента.
Причината за тези движения може би е, че след като състоянието на портфейла на Ес Ви Ти излезе “на светло”, инвеститорите се притесниха, че то може да наподобява това на по-големите банкови “акули”, което ги накара да изтеглят част от капиталовложенията си в тях.
През ноември м.г. в. “Уолстрийт Джърнъл” писа, че в банковия сектор в САЩ реалната пазарна стойност на държаните от банките дългови книжа (най-често американски ДЦК) са се обезценили с повече от 14 на сто от началото на 2022 г.
Сред кредитните институции с най-голяма разлика между счетоводната и пазарната стойност на държаните облигации бе посочена “Банк ъв Америка” (Bank of America), където ако те бъдат продадени, тя ще реализира негативен резултат от 116 млрд. долара или 43 на сто от целия капитал на банката.
Междувременно, както президентът на УФР Джером Пауъл обяви по-рано тази седмица, лихвените нива може да продължат да се покачват с по-бърз темп от очакваното досега с цел да се пребори инфлацията. Решения, с които УФР тласка страната към намаляване на икономическата активност, а оттам – и тази на банките.
Друга причина е в т.нар. инвеститори в къси продажби, които залагат, че стойността на даден актив ще се обезцени и при индикации, че това се случва, увеличават своите залози и така се завърта допълнително спиралата на обезценяването на дадени компании и потенциалният им фалит.
Какво предстои?
Ако “дупките” в счетоводните книги на банките през идните месеци започнат да се очертават по-ясно, е възможно късите продажби да продължат и това да доведе до значителни трудности за сектора с евентуална последваща държавна намеса, както се случи при Голямата рецесия в периода около 2008 година.
Не трябва да се изключва и възможност за ново законодателство в сектора, тъй като голяма част от регулациите в момента насърчават покупката и държането до падеж на дълговите инструменти с висок рейтинг – ход, който се оказа пагубен за калифорнийската банка в момент на липса на ликвидност.
От друга страна Ес Ви Би все още изглежда като изолиран случай и ако остане такъв, то доверието в сектора едва ли ще пострада значително и, както изтъква Хенри Форд, проблемът отново ще изчезне от общественото внимание.
Коментар
Проблемите във финансовата индустрия на САЩ и крахът на калифорнийската банка Ес Ви Би
Автор: Спас Стамболски, БТА
“Добре е, че хората от нацията не разбират нашата банкова и парична система, защото ако разбираха, вярвам, че щеше да има революция още утре сутрин”. Това казва един от най-големите индустриалци на 20-и век и основател на автомобилната компания “Форд” (Ford), Хенри Форд.
Сега този цитат отново е актуален, след като една от най-големите банки в САЩ – “Силикон вели банк” – Ес Ви Би (Silicon Valley Bank – SVB) бе поставена под контрола на синдици в Калифорния късно вечерта в петък, а Федералната служба за защита на депозитите в САЩ (FDIC) обави, че ще раздаде на депозантите гарантираните депозити, които са в размер до 250 000 долара.
Това е вторият по големина фалит на финансова институция в САЩ и първи с подобни размери след финансовата криза, позната като “Голямата рецесия”, започнала през 2008 г., след фалита на “Леман Брадърс” (Lehman Brothers) нa 15 септември същата година.
Какво се случи?
В сряда вечер базираната в Санта Клара, Калифорния, Ес Ви Би, която е управлявана от холдинговата компания “Ес Ви Би Файненшъл груп” (SVB Financial Group) обяви, че ще търси нов капитал в размер на 2,25 млрд. долара, за да покрие голяма загуба, настъпила вследствие на продажба на дългови инструменти.
До решението на банката, която инвестираше в стартиращи компании повече от 40 години и даде начална подкрепа на компании като “Сиско” (Cisco), “Бийонд Мийт” (Beyond Meat), “Шопифай” (Shopify), да обяви, че търси капитал, се стигна, след като стана ясно, че тя е продала на загуба част от облигациите (предимно американски държавни ценни книжа) и други инструменти (подкрепени с ипотека и от правителството ценни книжа), които държи, с цел да си осигури ликвидност и да може да посреща задълженията си да обслужва депозанти, които често са стартиращи компании в областта на технологиите и медицината и фармацията.
Всичко това се случва на фона на публикации във специализираните издания в САЩ, в които се посочва, че през последните дни банката е била подложена на интензивно теглене на депозити от стартиращи компании след появила се информация за финансовото й състояние, като за кратко време са прехвърлени в други банки. Голяма част от комуникацията, че нещо не е наред с Ес Ви Би e била разпространявана в “Туитър”, както и в затворени групи в други приложения.
Една част от стартиращите компании (ROKU, Camp.com), клиенти на Ес Ви Би, вече обявиха, че или няма да могат да си платят текущите задължения към персонала и доставчици, или ще го направят със закъснения, което заплашва тази банкова криза да се прехвърли и в реалния сектор.
Към момента на поемане на контрола от американките власти вчера, по данни на FDIC и регулаторните власти в Калифорния банката, която повече от 40 години подкрепя стартъп екосистемата, е имала депозити на свои клиенти в размер на над 175 млрд. долара в края на миналата година (намалели значително в последните месеци и седмици – бел. ред), а огромна част от тях, или над 97 на сто, са такива, които надхвърлят размера, който държавата поема да изплати.
Какво се случва, ако се продадат дългови инструменти преди падежът им и защо това сега е проблем?
Продажбата на посочените по-горе активи на стойност 21 млрд. долара от дългови инструменти за общо близо 91 млрд. долара бе определена като “странна” от “Файненшъл таймс”, защото според изданието Ес Ви Би е пласирала книжа, чийто матуритет (падеж – бел. авт.) още не е настъпил.
Аксиоматично правило на дълговите пазари е, че цената на дадена дългова книга, която инверторите купуват, е обратнопропорционална на доходността, която тя носи. В случая с Ес Ви Би, банката е купувала облигации и дългови инструменти, обезпечени с ипотеки, в годините, когато лихвите по тях бяха относително ниски. В последната година обаче Управлението за федерален резерв на САЩ увеличи на няколко пъти основните си лихви, които от нива 0-0,25 на сто през 2022 г. достигнаха 4,5-4,75 на сто в момента. С това се повишиха и лихвите по дълговите инструменти, като тези по 2-годишните американски правителствени книжа преминаха над 5 на сто за първи път от 2007 г., след като по време на ковид пандемията удариха дъно от около 0,11 на сто.
Така според описаното правило всички облигации губят стойност, за да отговорят на новата пазарна реалност. Т.е. ако даден инвеститор е закупил облигация за 100 лева и купон (лихва) от 0,25 стотинки, то при растящи лихви той трябва да я продаде така, че новият й купувач да реализира печалба. Това става само с намаляване на цената на въпросната облигация, защото иначе купувачът би избрал да купи новоемитирани облигации, които вече предлагат по-висока доходност.
В “странния” случай с Ес Ви Би данните показват, че портфолиото й в размер на 91 млрд. долара по счетоводна стойност вече се е обезценило с 15 млрд. долара вследствие на общото повишаване на лихвените проценти до 75 млрд. долара. Това автоматично е пренесено като загуба.
Тази непокрита загуба е почти два пъти по-голяма от пазарната капитализация на холдинговата компания зад Ес Ви Би. Вследствие на обявените намерения за привличане на допълнителен капитал в четвъртък капитализацията на институцията се срина до 6,3 млрд. долара след потъване на акциите с над 60 на сто.
Интересен въпрос е дали банката просто не е могла да изчака дълговите й инструменти да достигнат матуритет, но тук се крие и истинският проблем – би могла да го направи, ако не е била принудена да продава заради липса на ликвидност, която явно е била налице или непосредствено е предстояла.
Защо се сриват акциите и на водещите банки?
Макар и извършваща предимно специфична дейност по подкрепа на стартиращи компании, Ес Ви Би е 16-а по размер на активите в САЩ и е кредитна институция, каквито са големите играчи от Уолстрийт, Лондонското сити и западноевропейските столици.
След новината, че Ес Ви Би търси 2,25 млрд. долара свеж капитал под формата на акции и конвертируеми облигации, акциите на редица водещи банки поевтиняха.
Германската “Дойче Банк” (Deutsche Bank) понесе срив от почти 8 на сто веднага след като Ес Ви Би обяви, че търси капитал чрез продажба на нови акции и други инструменти, книжата на британската Ейч Ес Би Си (HSBC) се обезцениха с около 4,5 на сто, в САЩ тези на “Джей Пи Морган Чейс” (JP Morgan Chase) изгубиха 5,4 на сто, на “Ситигруп” (Citigroup) – над 4 процента.
Причината за тези движения може би е, че след като състоянието на портфейла на Ес Ви Ти излезе “на светло”, инвеститорите се притесниха, че то може да наподобява това на по-големите банкови “акули”, което ги накара да изтеглят част от капиталовложенията си в тях.
През ноември м.г. в. “Уолстрийт Джърнъл” писа, че в банковия сектор в САЩ реалната пазарна стойност на държаните от банките дългови книжа (най-често американски ДЦК) са се обезценили с повече от 14 на сто от началото на 2022 г.
Сред кредитните институции с най-голяма разлика между счетоводната и пазарната стойност на държаните облигации бе посочена “Банк ъв Америка” (Bank of America), където ако те бъдат продадени, тя ще реализира негативен резултат от 116 млрд. долара или 43 на сто от целия капитал на банката.
Междувременно, както президентът на УФР Джером Пауъл обяви по-рано тази седмица, лихвените нива може да продължат да се покачват с по-бърз темп от очакваното досега с цел да се пребори инфлацията. Решения, с които УФР тласка страната към намаляване на икономическата активност, а оттам – и тази на банките.
Друга причина е в т.нар. инвеститори в къси продажби, които залагат, че стойността на даден актив ще се обезцени и при индикации, че това се случва, увеличават своите залози и така се завърта допълнително спиралата на обезценяването на дадени компании и потенциалният им фалит.
Какво предстои?
Ако “дупките” в счетоводните книги на банките през идните месеци започнат да се очертават по-ясно, е възможно късите продажби да продължат и това да доведе до значителни трудности за сектора с евентуална последваща държавна намеса, както се случи при Голямата рецесия в периода около 2008 година.
Не трябва да се изключва и възможност за ново законодателство в сектора, тъй като голяма част от регулациите в момента насърчават покупката и държането до падеж на дълговите инструменти с висок рейтинг – ход, който се оказа пагубен за калифорнийската банка в момент на липса на ликвидност.
От друга страна Ес Ви Би все още изглежда като изолиран случай и ако остане такъв, то доверието в сектора едва ли ще пострада значително и, както изтъква Хенри Форд, проблемът отново ще изчезне от общественото внимание.
Още от Built.bg
икономика, Коментар
Съкращения по време на криза
Най-високата от десетилетия инфлация и последиците от войната в Украйна принудиха компаниите в цяла Европа през последните месеци да започнат да съкращават персонал или да замразят наемането на нови
03.25.2023
Коментар
Данъкът за свръхбогатите отблизо
“С голямата власт идват големите отговорности”, твърди чичо Бен от култовата поредица “Спайдърмен”. В този дух 130 евродепутати поискаха миналата седмица свръхбогатите да бъдат обложени с данък. Защо се
03.25.2023
Коментар, Новини
Пет ключови момента от срещата Путин-Си
Източник: БТА Китайският лидер Си Цзинпин и руският президент Владимир Путин завършиха вчера двудневните си разговори с топли думи за приятелството между Китай и Русия и съвместни критики към
03.22.2023
Създателите
Хотелът с много имена
Дамите, които променят средата
Жените в мъжкия свят на строителството
Коментари и анализи
Съкращения по време на криза
Данъкът за свръхбогатите отблизо
Пет ключови момента от срещата Путин-Си
Какво коментират британският и американският печат след началото на визитата на китайския президент в Русия
Eксперти: Сътресенията в банковия сектор може да принудят УФР да забави повишаването на лихвите
Европейските цени на газа спаднаха до минимум от 18 месеца
Избрано за Вас
“Полетът на Фичето”: Къщата с маймунката
“Бохемски истории”: По пътя на жълтите павета
“Инженерна мисъл с Мария Силвестър” | Built.bg Video
Built Explainer: “Историята зад Дунав мост”
Видео: “Инженер на годината”: Милчо Миков, който ръководи изграждането на новия участък на Софийски околовръстен път
Видео: Как се възстановява сграда с историческо значение?
“Полетът на Фичето”: Мостът над река Дряновска /видео история/
Инфраструктура
До месец ще започне изграждането на пробива между булевардите “Черни връх” и “Симеоновско шосе”
Шишков: Изграждането на тунела под Петрохан и магистрала “Рила” може да стане на концесия
Шишков очаква първата половина от лот 1 на магистрала “Европа” да бъде пусната за Великден
Обявиха бъдещия граничен пункт „Струмяни – Берово“ за обект от национално значение
Архитектура
Рафаел Виньоли остави своя отпечатък върху градския пейзаж в съвременния свят
Дизайнерът Пол Смит преобрази парижкия музей “Пикасо”
Градска среда и Урбанизъм
Фандъкова: Глоба от сто хиляди лева е наложена за увреждане на едно паве
Затворен МОЛ в Бургас може да се превърне в център на нова жилищна зона
Първите 14 от общо 29 нови трамвайни мотриси бяха представени в София
Решават съдбата на Паметника на Съветската армия
Бохемски истории
„Бохемска София: Духът на стария град“
Бохемски истории: Ранните срещи на Иван Вазов със София
Бохемски истории: Домът на Петко и Пенчо Славейкови
Бохемски истории: Първият електрически трамвай в София
Бохемски истории: Градината на Княз Борис Търновски
Be Green
Как ИКЕА намали с 12 на сто общия климатичен отпечатък на бранда за 2022 година
Правителството одобри промени в Закона за енергията от възобновяеми източници
Бизнес форум “Заедно за по-малко CO2 емисии” започва в София днес
Войната в Украйна
Китай призова за мирни преговори между Русия и Украйна в план за прекратяване на конфликта
Антониу Гутериш: Войната не е решението. Войната е проблемът
Една години война в Украйна
Байдън ще се срещне с източните съюзници на НАТО след ядреното предупреждение на Путин
Войната в Украйна е предизвикала стотици тежки екологични проблеми
Наградите, които Украйна спечели, борейки се да победи във войната с Русия
Built.bg Podcast
Последвайте ни